姚清高

水木春錦資本副總裁

 

中國私募股權投資越來越成為驅動創新發展的重要力量，行業規模與體量實現了跨越式發展。根據中國證券投資基金業協會發布的數據，截至2023年10月底，私募基金管理人21720家，管理規模20.59萬億元，其中私募股權、創投基金管理人12970家，規模達到14.31萬億元。中國私募股權行業經受住了三年疫情的考驗，在規模、發展速度和管理人數量等方面呈現蓬勃發展的趨勢，同時也在促進實體經濟發展、推動產業結構升級、支持科技創新等方面發揮著重要的作用。

 

 

1.股權投資成為共享產業紅利的最佳方式

 

隨著資本市場的不斷深化和創新創業的不斷發展，中國股權投資市場也愈加活躍，越來越多的企業和投資者通過股權投資的方式來實現企業發展、產業升級與財富增值的目標。股權投資已經成為一種剛需，更是共享產業發展紅利的最佳方式，對于企業和投資者而言具有非常重要的意義。

 

投資的本質

 

想要正確認識并擅用股權投資，就需要明晰投資的本質。教科書中的投資指的是特定經濟主體為了在未來可預見的時期內獲得收益或資金增值，在一定時期內向一定領域投放足夠數額的資金或實物的貨幣等價物的經濟行為。

 

股權投資中的投資是認知和資源的變現。首先，就認知而言，永遠賺不到認知以外的錢，認知的高低差異包括橫向與縱向的理解思考：橫向認知體現對周期的判斷，像是一條連續的時間軸，認知越高對周期的理解就越能提前，反之認知越低就只能順應眼前的周期，甚至后知后覺；縱向認知則體現對投資方式的理解，理解越深入就越能對投資的效益有清晰預期，而股權投資依賴的正是對產業發展的認知和選擇，如果說二十年前的成功靠的是闖（敢干）與創（創新），那么當前的成功靠的就是選（選擇）與投（投資）。其次，就資源而言，再高深的認知，沒有資源和對資源的整合能力也是無根之木。因此，只有同時具備認知和資源，在二者的合力加持下變現才是真正的股權投資。

 

 

股權投資的時效性

 

金融本就是一種分配制度，股權投資的本質就是財富的重新分配，是產權之間的變化，具體表現在：具備識別能力的投資人在企業成長階段提前持有企業股權，參與企業最核心關鍵的時期，隨著企業成長的過程逐步吸引外部資本的關注，等到企業成熟時再選擇獲利退出或者繼續持有，從而共享企業發展紅利。

 

此外，對于未上市的企業，股權具備高杠桿特性，透過多輪的融資提高估值，參與投資方就具備了原始股東屬性，深度參與企業發展，這樣的參與機會僅存在于股權投資，尤其是私募股權投資中，一旦企業公開發行之后基本就不再有了。

 

產業周期的資產配置

 

從中國近幾十年的經濟發展周期來看，過去十幾年的房地產增量時代和互聯網紅利時代一去不返，下一輪的產業發展重心也必然會隨之調整，權益性資產作為未來的方向，股權投資就是資產配置的重心。

 

中國私募股權投資已形成了涵蓋天使投資、創業投資、股權投資、定增基金等相互補充、互相協調的成熟結構體系，服務范圍更是覆蓋了產業生命周期的全過程，為大量種子期、初創期、成長期的企業提供著風險資本和全面增值服務。對于驅動科技創新、改善經濟結構、助力產業升級、推動企業高質量發展發揮著不可替代的作用。

·資金支持：股權投資可以為產業提供必要的資金支持，幫助企業解決資金短缺問題，從而推動企業的快速發展和擴張。

·優化治理結構：通過股權投資方式引入專業的投資者和管理者，幫助企業不斷優化治理結構，提高管理效率和決策水平。

·資源整合：股權引入的過程就是企業內外部資源不斷整合與優化的過程，包括人力、技術、市場等，從而為企業提供更廣闊的發展空間和機會。

·增強市場競爭力：股權投資可以為企業發展提供更多的市場信息和資源，幫助企業了解與剖析市場需求與趨勢，提高產品質量和市場競爭力。

·加速創新發展：通過股權投資的方式可以有效激勵企業創新與研發，推動產業升級和轉型，提高企業核心競爭力和市場地位。

·推動高質量發展：聚焦重點產業與核心技術攻關，通過股權投資方式可以有效提高產品質量和服務水平，推動產業向高端化、智能化、綠色化方向發展。

伴隨中國私募股權行業整體發展環境的持續改善，抓住機遇，實現高質量發展的有利條件已積厚成勢，新經濟下，雖然疫情已經結束，但影響仍在持續，加之全球格局與經濟的不斷變化，私募股權行業也迎來了更多新的挑戰。

·發展不確定性：全球貿易保護主義的抬頭與地緣政治風險的加劇，促使全球經濟格局發生轉變，私募股權投資機構需要加強全球經濟形式變化與趨勢分析，在風險防控、投資決策等方面制定適應市場變化的精準投資策略。

·監管政策收緊：基于私募股權投資的風險性和不穩定性，近年來，中國政府對金融市場的監管政策也在不斷收緊，對私募股權行業的監管也更加嚴格，私募股權機構需在加強自身合規管理的同時，積極響應政策變化，調整投資策略以適應市場和監管的要求。

·投資環境變化：中國經濟結構調整與產業升級不斷推進，人工智能、大數據、云計算等新興科技不斷涌現，推動經濟發展的同時也伴隨著傳統行業投資機會的減少，也影響著私募股權投資機構的研究與投資方向，積極探索新的投資機會和投資方式，才能適應市場變化，滿足投資者需求。

·競爭加劇：隨著資本市場環境的變化，越來越多的投資者與機構進入私募股權投資市場，加之行業監管收緊，市場不斷出清，基金募集難度也逐漸增加，市場競爭愈加激烈，這就需要私募股權投資機構不斷提高自身的投資業績和風險控制能力，以吸引更多的投資者和資金。

私募股權投資作為投資市場的重要組成部分，在投資體量上僅次于公募基金，未來也將呈現出更高速的增長趨勢，2023年9月末，廣義貨幣(M2)余額289.67萬億元，比去年底增加了23.27萬億。過去十幾年的房產驅動金融時代，即以房產作為底層資產的資不抵債開始落幕，加之互聯網高增長的紅利時代業已結束，那么新增的23萬億體量未來將流向哪里？哪些領域還可以重點布局？可以預見的是權益性資產可以加大投資。此外，隨著第四次工業革命的開始，以人工智能、大數據、云計算、5G、新能源、生物工程等新興行業為代表的高新科技公司將會越來越受到投資者與投資機構的廣泛關注。

·科技創新：科技創新為新興科技領域帶來了更多的投資機會，其中人工智能、大數據、云計算、物聯網等科技領域將迎來飛躍式發展，尤其是初創和小型企業更需要私募股權投資機構的資金支持，通過投資企業科技創新與業務拓展，共享科技創新紅利。

·新能源產業：碳達峰、碳中和背景下，中國綠色能源、儲能等領域必將成為投資新寵；隨著大家環保意識的不斷提高，可再生能源領域的優質企業（包括風光儲氫等）也將被重點關注；此外，新能源汽車產業鏈也將迎來新的發展機遇，尤其是在電池、充電樁、自動駕駛等領域，會有更多分享產業增長紅利的機會。

·醫療健康：隨著人口老齡化的加劇，人們健康意識的提高，尤其經過三年疫情的洗禮，中國醫療技術得到不斷創新與迭代，更多投資者與投資機構愈加關注生物醫藥、醫療科技、醫療器械等領域的投資機會，以期得到長期穩定的回報。

·消費服務升級：隨著疫情的結束，中國消費市場不斷升級，新興消費品、消費服務、旅游等領域發展也充滿了機遇，消費者服務品質需求的不斷升級也讓更多投資者和投資機構可以優先分享市場增長的紅利。

經濟的全球化推動著企業的全球化，更加速了產業的轉型與升級，在這個過程中，中國私募股權行業的發展將面臨諸多考驗，同時也將迎來更廣闊的發展機遇。能否在發展中不斷提升專業化程度，在變化中不斷創新投資策略，在管理中不斷完善科技驅動，在布局中不斷實現國際化發展，在運營中不斷加強合規監管，這些都成為中國私募股權機構能否把握時代機遇、共享產業發展紅利的核心與關鍵，更成為私募股權行業高質量發展的堅實基礎。只有不斷提高自身能力建設，擁抱與適應市場變化，才能以中國私募股權行業的高質量發展助力中國企業的高質量發展，從而真正實現推動中國經濟的高質量發展。