北京不僅是國家金融管理中心,也是我國創業投資和股權投資最活躍的地區之一。未來,銀行等金融機構或將可以探索與創投基金開拓新型“投貸聯動”模式。此外,北京區域性股權交易中心或將擴大其所提供的認股權轉讓等服務,從而進一步便利認股權貸款等新型科技金融模式的拓展。

《工作方案》提出,支持創業投資、股權投資機構與各類金融機構開展市場化合作,依法依規為被投資企業提供融資服務。

融資對一個企業而言具有十分重要的意義。在直接融資市場中,創投基金、私募股權基金是支持實體企業融資的重要力量。近年來,隨著我國私募基金行業穩步發展,私募基金在服務實體經濟、支持創業創新、提高直接融資比重等方面發揮了積極作用。統計顯示,截至今年6月,私募基金累計投資于境內未上市未掛牌企業股權、新三板企業股權和再融資項目數量超過20萬個,為實體經濟形成股權資本金約12萬億元。

結合國內外金融機構與創業投資、股權投資機構合作的模式以及銀行等金融機構對科技型企業投放貸款的服務方式,在《工作方案》的要求下,以北京為試點,未來我國科技金融或將有以下服務模式的拓展:一是金融機構加強與創投、股權投資等機構的合作,在此基礎上,對創投、股權投資等機構的客戶提供信貸資金。二是創新貸款還款模式,同時以認股權貸款等投貸聯動方式服務成長性企業。

從我國實踐來看,北京中關村銀行已經與數家頭部股權投資機構深入合作,按照人工智能、生物醫藥、智能制造等行業分類建立常態化對接機制,采取認股權貸款等多種手段,重點支持和培育了一批企業發展壯大。

《工作方案》提出,依法依規支持北京區域性股權市場發揮認股權綜合服務功能,面向私募基金等探索開發認股權相關產品等。

認股權是指企業按照協議約定授予股權投資機構在未來某一時期認購一定數量或一定金額的企業股權(或股份)的選擇權。近年來,認股權逐漸成為科創型中小微企業拓寬外部股權融資渠道的有效方式之一,也是吸引各類社會資本向更多初創期、成長期科創企業提供融資支持的一個重要工具。

2022年11月,證監會批復同意在北京區域性股權市場開展認股權綜合服務試點,北京股權交易中心成為全國首家試點平臺,基于區塊鏈技術,具備認股權登記、確權、托管、估值、轉讓、行權、工商變更等一系列綜合服務功能,著力提高認股權的法律效力、轉讓效率和價格公允性。2023年9月,全國首只認股權策略創業投資基金——北京認股權先導創業投資基金在北京宣布啟動設立,為推動私募股權投資領域創新認股權投資策略作出積極探索。

私募股權創業投資基金、區域性股權市場可以相互協同發展,構建全鏈條、全周期支持科技創新企業發展的金融服務機制,更好為未上市企業提供服務。

后續來看,認股權貸款等相關產品將不斷豐富、認股權市場配套設施將不斷完善,這將有助于拓寬科創企業融資渠道,促進金融機構、產業集團、科創企業、私募股權投資機構的多方協同。

《工作方案》提出,優化創業投資機構的設立和資金退出機制。“募、投、管、退”是私募股權基金、創業投資基金運作的四大環節,其中,退出是基金實現收益的核心操作。

私募股權基金、創業投資基金的退出方式主要分為IPO退出、掛牌轉讓退出、并購退出、回購退出、清算退出和二手份額轉讓基金(S基金)方式退出。但在退出策略上,我國私募股權基金高度依賴IPO的退出路徑。2023年上半年,中國股權投資市場共發生1326筆退出案例,同比下降32.6%,被投企業IPO仍為私募股權創投機構的主要退出方式,占比77.8%。

探索多元化的退出方式是解決創投基金退出難題的重要途徑。隨著國內私募基金逐漸進入退出周期,通過轉讓所持基金份額實現退出成為越來越多機構的一種選擇。與此同時,份額轉讓試點取得初步成效。2020年7月15日,國務院常務會議明確在區域性股權市場開展股權投資和創業投資份額轉讓試點。2020年12月10日,證監會正式批復同意北京開展股權投資和創業投資份額轉讓試點。據了解,該試點為全國首創,是金融業具有里程碑意義的一項重大業務創新。

公開報道顯示,“股權投資和創業投資份額轉讓模式創新”曾入選國家服務業擴大開放綜合示范區首批十大最佳實踐案例。試點初步形成了一些可復制、可推廣的模式創新和制度創新成果。

私募股權基金退出要從被動依靠IPO向尋求主動退出轉變。一方面,持續支持發展S基金,發揮其盤活股權投資基金資產的作用;另一方面,完善股權并購相關法律體系,優化各類并購投資和借助并購投資實現資本退出的市場環境。