昨夜，國內視頻網站行業歷史性的一幕出現了，二次元視頻社區B站的市值首次超過了愛奇藝。

北京時間昨夜23點13分，嗶哩嗶哩上漲2.45%，市值達117.61億美元，超過愛奇藝116.72億美金的市值。

今年一季度，B站的營收甚至不到愛奇藝的三分之一，但卻靠海量年輕用戶和高度用戶粘性實現股價“逆襲”。

今日凌晨美股收盤時，愛奇藝的市值為115.38億美金，而B站的股價震蕩下行，收盤時市值跌到114.44億美元。雖然B站的市值重新跌到愛奇藝之下，但兩者的市值十分接近。

B站今年以來漲幅近80%

索尼入股不到兩月收益超40%

今年以來，B站的新年晚會、《后浪》不斷出圈，再加上財報用戶數據超越市場預期，B站的股價已經漲近80%。

今年元旦跨年夜，B站舉辦的名為“2019最美的夜”的晚會獲得了超8000萬用戶的在線觀看。晚會舉辦的第二天，B站股價在美飆升，收漲12.51%。

最近兩個月，B站的股價漲幅更是驚人。3月18日，隨著美股大跌，B站的股價曾跌到19.25美金的低點，而在5月20日，隨著財報的發布，B站的股價創下36.47美金的歷史新高，短短兩個多月的時間內，B站的股價漲幅高達89.45%。據一季報，B站在一季度雖然巨虧5億美元，但營收同比大增69％，還在今年一季度創下了日活和月活的最高增幅（自上市以來）。

入股B站不到兩個月的索尼也賺得盆滿缽滿，收益超過40%。今年4月9日，B站對外宣布獲得索尼4億美元戰略投資，這次投資完成之后，索尼將持有B站4.98%的股份；今日凌晨美股收盤時，B站的股價為33.13美金，這4.98%股份的市值已經達到了5.699億美金，收益為42.47%。

而愛奇藝的股價隨著美股崩盤持續下跌，4、5月反彈乏力，今年以來已經下跌了24.82%。

營收不到愛奇藝三分之一

B站靠年輕用戶和高度黏性“逆襲”

在今年一季度，兩家視頻網站都出現了虧損幅度擴大的現象。B站增虧幅度遠高于愛奇藝，但虧損規模卻遠遠小于愛奇藝。

B站在一季度實現凈虧損5.386億元人民幣，比去年同期的1.956億虧損擴大了175％。愛奇藝一季度凈虧損為人民幣29億元，去年同期的凈虧損為人民幣18億元，虧損同比擴大超60%。

從營收規模來看，B站一季度的營收規模不到愛奇藝的三分之一。而在營收增幅方面，愛奇藝的表現遜于B站。一季度，B站的營收達23.2億元人民幣，同比增長69％，遠超市場預期；愛奇藝的一季度營收為76億人民幣，同比增幅僅為9％。其中，愛奇藝的在線廣告營收為15億元人民幣，同比下降27%，但會員服務收入達到46億元人民幣，同比增長35%；

付費用戶數方面，B站的規模也遠遠低于愛奇藝。截至一季度末，愛奇藝會員規模達1.189億，同比增長23％，單季度會員猛增1200萬。而B站的月平均付費用戶僅為1340萬人，雖然同比增長了134%，但依然不到愛奇藝的八分之一。

有人認為B站的營收及用戶規模撐不起百億美金的市值，但其驚人的用戶粘性和用戶年輕化程度，卻使其成為了資本市場的“香餑餑”，騰訊、阿里、索尼等局托都是B站的投資者。

今年一季度，B站平均月活用戶為1.724億，同比增長了70％，平均日活用戶為5080萬人，同比增長69％，均創下上市以來的最高增幅。

在財報電話會議上，嗶哩嗶哩CEO陳睿還提到，一季度B站用戶日均使用時長為87分鐘，投稿量、UP主數量也同比翻倍。

陳睿還提到，新用戶的畫像跟過去幾個季度沒什么區別，仍然是以年輕人為主，平均年齡是20歲左右，超過50％來自三線及三線以下城市。

超過一個小時的日均使用時常、20歲左右的平均用戶年齡，這令國內所有的視頻網站都十分羨慕。

而B站也在實行相關策略加速出圈、促進付費，進一步優化用戶數據。B站CFO樊欣稱，目前，獲得索尼的投資后，嗶哩嗶哩擁有超過100億元的現金儲備，而且所有戰略股東都非常支持用戶增長策略。同時，今年，嗶哩嗶哩也會進一步深化商業化進程。目前，新用戶向付費用戶的轉換效率很高，仍有空間來提升付費率。

影片供給告急疊加廣告收入下滑

疫情之下傳統視頻網站面臨挑戰

受益于人們使用時長的增加，線上娛樂產業一度被視為疫情下受益最多的行業之一，游戲、視頻網站等公司在今年一季度的表現都比較出色。

而“愛優騰”等傳統視頻網站所面臨的機遇和挑戰則更為復雜，疫情帶來的用戶使用時長增長確實將帶來一季度的營收增長，但長期來看，影片供給的告急和廣告收入的下滑都將為其帶來一定挑戰。

影片供給方面，今年第一季度無數劇組暫停工作，有的劇組甚至會延遲到第三、第四季度才開工，這對電影、電視劇的短期供應造成了一定打擊。

而長期來看，多家影視公司的破產將對影片供給產生更深遠的影響。4月15日，據《經濟日報》報道，2020年初至今，有5328家影視公司注銷或吊銷，是2019年全年注銷或吊銷數量的1.78倍。

不同于傳統視頻網站，B站的視頻供給主要依靠UP主的自我創作，訂購劇集占比并不高。在疫情期間，劇組停工和綜藝節目的停拍對傳統視頻網站的內容供給造成了一定打擊，而B站的視頻投稿量卻出現翻倍，主要由于UP主宅家時投稿熱情高漲。

在廣告收入方面，受到宏觀經濟下行的影響，傳統視頻網站的廣告收入也受到了沖擊。以愛奇藝為例，一季度76億的營收中，15億為廣告營收，同比下降27%。

在一季報的財報電話會議上，愛奇藝CEO龔宇也提到，受宏觀經濟挑戰等影響，預計網絡廣告在未來一年都將持續疲軟。

傳統視頻網站對廣告營收的依賴程度遠遠高于B站，受沖擊程度更大。愛奇藝在廣告收入同比下降27%后，廣告收入占總營收比例依然達到19.73%。而B站一季度的廣告收入在同比增長90%后達到2.1億，在23.2的總營收中僅占9%。據悉，B站的最主要營收來源為游戲收入，一季度其游戲收入為11.5億，占比接近50%。

面臨一系列挑戰，傳統視頻網站也聯合起來“自救”。5月，騰訊視頻、愛奇藝、優酷等9家影視公司聯合發布了一份自救行動的倡議書，對影視劇、綜藝節目生產的各環節成本體系、價格體系進行動態調整。

龔宇稱，這一行業倡議有望進一步降低成本尤其是演員片酬的成本，版權成本也在下降，但由于影視行業制作周期的原因，影響顯現可能要到明年或后年。

快手、字節跳動虎視眈眈

B站也面臨“成長的煩惱”

以“年輕人視頻網站”而聞名B站，其實更像是一家“游戲公司”，游戲收入的占比在一半左右。

據中國音數協游戲工委與國際數據公司IDC共同發布的《2020年度第一季度中國游戲產業報告》來看，2020年Q1中國二次元游戲市場高速增長，實際銷售收入達76.20億元，環比增長40.59%，而中國二次元游戲用戶規模已高達1.31億，環比增長12.93%。

深耕二次元游戲的B站也受益于此，今年一季度，B站的游戲業務收入高達11.5億，同比增幅達50%。

而在二次元游戲這個賽道，競爭正在越來越激烈，B站的競爭對手一個都不弱。

其中一個重磅競爭對手就是二次元視頻網站元老——A站，在被快手收購后，A站的綜合實力也得到增強。今年4月7日，由快手、A站和龍卷風暴獨家聯合發行的重磅二次元游戲《命運神界》正式公測，一經上架就爆發出了超高的熱度。上線當天，該游戲沖到iOS免費榜游戲免費榜第一名，當晚，研發商龍拳風暴透露首日流水破1000萬。

該游戲雖然上線不到一個月便被要求緊急整改并全渠道下架，但其上線初期的優秀表現已然反映了快手在二次元游戲領域的競爭力。

除快手外，互聯網巨頭字節跳動也正在進軍二次元游戲領域。